二、证券投资基金的分类
　　(一)按基金的组织形式不同，可分为契约型基金和公司型基金
　　契约型基金又称为单位信托基金，是指将投资者、管理人、托管人三者作为信托关系的当事人，通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。契约型 基金起源于英国，后来在中国香港、新加坡、印度尼西亚等国家和地区十分流行。契约型基金是基于信托原理而组织起来的代理投资方式，没有基金章程，也没有公 司董事会，而是通过基金契约来规范三方当事人的行为。基金管理人负责基金的管理操作;基金托管人作为基金资产的名义持有人，负责基金资产的保管和处置，对 基金管理人的运作实行监督。
　　公司型基金是依据基金公司章程设立，在法律上具有独立法人地位的股份投资公司。公司型基金以发行股份的方式募集资 金，投资者购买基金公司的股份后，以基金持有人的身份成为基金公司的股东，凭其持有的股份依法享有投资收益。公司型基金在组织形式上与股份有限公司类似， 由股东选举董事会，由董事会选聘基金管理公司，基金管理公司负责管理基金的投资业务。
　　1.公司型基金的特点：
　　(1)基金的设立程序类似于一般股份公司，基金本身为独立法人机构。但不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作为专业的财务顾问或管理人来经营、管理基金资产。
　　(2)基金的组织结构与一般股份公司类似，设有董事会和持有人大会。基金资产归基金所有。
　　2.契约型基金与公司型基金的区别：
　　(1)资金的性质不同。契约型基金的资金是通过发行基金份额筹集起来的信托财产;公司型基金的资金是通过发行普通股票筹集的公司法人的资本。
　　(2)投资者的地位不同。契约型基金的投资者购买基金份额后成为基金契约的当事人之一，投资者既是基金的委托人，即基于对基金管理人的信任，将自己的资 金委托给基金管理人管理和营运，又是基金的受益人，即享有基金的受益权。公司型基金的投资者购买基金公司的股票后成为该公司的股东，因此，公司型基金的投 资者对基金运作的影响比契约型基金的投资者大。
　　(3)基金的营运依据不同。契约型基金依据基金契约营运基金，公司型基金依据基金公司章程营运基金。
　　由此可见，契约型基金和公司型基金在法律依据、组织形式以及有关当事人的地位等方面是不同的，但它们都是把投资者的资金集中起来，按照基金设立时所规定的投资目标和策略，将基金资产分散投资于众多的金融产品上，获取收益后再分配给投资者的投资方式。
　　(二)按基金运作方式不同，可分为封闭式基金和开放式基金
　　封闭式基金是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金。由于 封闭式基金在封闭期内不能追加认购或赎回，投资者只能通过证券经纪商在二级市场上进行基金的买卖。封闭式基金的期限是指基金的存续期，即基金从成立起到终 止之间的时间。决定基金期限长短的因素主要有两个：一是基金本身投资期限的长短。一般来说，如果基金的目标是进行中长期投资，其存续期就可长一些;反之， 如果基金的目标是进行短期投资(如货币市场基金)，其存续期就可短一些。二是宏观经济形势。一般来说，如果经济稳定增长，基金存续期就可长一些，否则应相 对短一些。当然，在现实中，存续期还应依据基金发起人和众多投资者的要求来确定。基金期限届满即为基金终止，管理人应组织清算小组对基金资产进行清产核 资，并将清产核资后的基金净资产按照投资者的出资比例进行公正合理的分配。
　　开放式基金是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的 时间和场所申购或者赎回的基金。为了满足投资者赎回资金、实现变现的要求，开放式基金一般都从所筹资金中拨出一定比例，以现金形式保持这部分资产。这虽然 会影响基金的盈利水平，但作为开放式基金来说是必需的。
　　封闭式基金与开放式基金有以下主要区别：
　　1.期限不同。封闭式基金有固定的存续期，通常在5年以上，一般为10年或l5年，经受益人大会通过并经主管机关同意可以适当延长期限。开放式基金没有固定期限，投资者可随时向基金管理人赎回基金份额，若大量赎回甚至会导致清盘。
　　2.发行规模限制不同。封闭式基金的基金规模是固定的，在封闭期限内未经法定程序认可不能增加发行。开放式基金没有发行规模限制，投资者可随时提出申购或赎回申请，基金规模随之增加或减少。
　　3.基金份额交易方式不同。封闭式基金的基金份额在封闭期限内不能赎回，持有人只能在证券交易场所出售给第三者，交易在基金投资者之间完成。开放式基金的 投资者则可以在首次发行结束一段时间后，随时向基金管理人或其销售代理人提出申购或赎回申请，绝大多数开放式基金不上市交易，交易在投资者与基金管理人或 其销售代理人之间进行。
　　4.基金份额的交易价格计算标准不同。封闭式基金与开放式基金的基金份额除了首次发行价都是按面值加一定百分比的购买费计算外，以后的交易计价方式不同。 封闭式基金的买卖价格受市场供求关系的影响，常出现溢价或折价现象，并不必然反映单位基金份额的净资产值。开放式基金的交易价格则取决于每一基金份额净资 产值的大小，其申购价一般是基金份额净资产值加一定的购买费，赎回价是基金份额净资产值减去一定的赎回费，不直接受市场供求影响。
　　5.基金份额资产净值公布的时间不同。封闭式基金一般每周或更长时间公布一次，开放式基金一般在每个交易日连续公布。
　　6.交易费用不同。投资者在买卖封闭式基金时，在基金价格之外要支付手续费;投资者在买卖开放式基金时，则要支付申购费和赎回费。
　　7.投资策略不同。封闭式基金在封闭期内基金规模不会减少，因此可进行长期投资，基金资产的投资组合能有效地在预定计划内进行。开放式基金因基金份额可随 时赎回，为应付投资者随时赎回兑现，所募集的资金不能全部用来投资，更不能把全部资金用于长期投资，必须保持基金资产的流动性，在投资组合上须保留一部分 现金和高流动性的金融工具。
　　(三)按投资标的划分，可分为国债基金、股票基金、货币市场基金等
　　1.国债基金。国债基金是一种以国 债为主要投资对象的证券投资基金。由于国债的年利率固定，又有国家信用作为保证，因而这类基金的风险较低，适合于稳健型投资者。国债基金的收益会受市场利 率的影响，当市场利率下调时，其收益会上升;反之，若市场利率上调，其收益将下降。除此以外，汇率也会影响基金的收益，管理人在购买国际债券时，往往还需 要在外汇市场上进行套期保值。
　　2.股票基金。股票基金是指以上市股票为主要投资对象的证券投资基金。股票基金的投资目标侧重于追求资本利得和长期资本增值。基金管理人拟定投资组合，将资金投放到一个或几个国家、甚至全球的股票市场，以达到分散投资、降低风险的目的。
　　股票基金是最重要的基金品种，它的优点是资本的成长潜力较大，投资者不仅可以获得资本利得，还可以通过股票基金将较少的资金投资于各类股票，从而实现在 降低风险的同时保持较高收益的投资目标。按基金投资的分散化程度，可将股票基金划分为一般股票基金和专门化股票基金。前者分散投资于各种普通股票，风险较 小;后者专门投资于某一行业、某一地区的股票，风险相对较大。由于股票投资基金聚集了巨额资金，几只甚至l只大规模的基金就可以引发股市动荡，所以各国政 府对股票基金的监管都十分严格，不同程度地规定了基金购买某一家上市公司的股票总额不得超过基金资产净值的一定比例，以防止基金过度投机和操纵股市。
　　3.货币市场基金。货币市场基金是以货币市场工具为投资对象的一种基金，其投资对象期限在1年以内，包括银行短期存款、国库券、公司短期债券、银行承兑 票据及商业票据等货币市场工具。货币市场基金的优点是资本安全性高，购买限额低，流动性强，收益较高，管理费用低，有些还不收取赎回费用。因此，货币市场 基金通常被认为是低风险的投资工具。
　　对于货币市场基金的投资运作，我国证券监管部门作出了较为严格的规定。按照中国证监会发布的《货币市场基 金管理暂行办法》以及其他有关规定，目前我国货币市场基金能够进行投资的金融工具主要包括：(1)现金;(2)1年以内(含1年)的银行定期存款、大额存 单;(3)剩余期限在397天以内(含397天)的债券; (4)期限在1年以内.(含1 年)的债券回购; (5)期限在1年以内(含1年)的中央银行票据;(6)剩余期限在397天以内(含397天)的资产支持证券;(7)中国证监会、中国人民银行认可的其他 具有良好流动性的货币市场工具。
　　货币市场基金不得投资于以下金融工具：(1)股票;(2)可转换债券;(3)剩余期限超过397天的债券; (4)信用等级在AAA级以下的企业债券;(5)国内信用评级机构评定的A一1级或相当于A一1级的短期信用级别及该标准以下的短期融资券;(6)流通受 限的证券;(7)中国证监会、中国人民银行禁止投资的其他金融工具。
　　4.指数基金。指数基金是20世纪70年代以来出现的新的基金品种。其特 点是：投资组合模仿某一股价指数或债券指数，收益随着即期的价格指数上下波动。当价格指数上升时，基金收益增加;反之，收益减少。基金因始终保持即期的市 场平均收益水平，因而收益不会太高，也不会太低。指数基金的.优势是：(1)费用低廉。指数基金的管理费较低，尤其交易费用较低。(2)风险较小。由于指 数基金的投资非常分散，可以完全消除投资组合的非系统风险，而且可以避免由于基金持股集中带来的流动性风险。(3)在以机构投资者为主的市场中，指数基金 可获得市场平均收益率，可以为股票投资者提供比较稳定的投资回报。(4)指数基金可以作为避险套利的工具。对于投资者尤其是机构投资者来说，指数基金是他 们避险套利的重要工具。由于指数基金收益率的稳定性、投资的分散性以及高流动性，特别适于社保基金等数额较大、风险承受能力较低的资金投资。
　　5.黄金基金。黄金基金是指以黄金或其他贵金属及其相关产业的证券为主要投资对象的基金。其收益率一般随贵金属的价格波动而变化。
　　6.衍生证券投资基金。衍生证券投资基金是一种以衍生证券为投资对象的基金，包括期货基金、期权基金、认股权证基金等。这种基金风险大，因为衍生证券一般是高风险的投资品种。
　　(四)按投资目标划分，可分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金
　　1.成长型基金。成长型基金追求的是基金资产的长期增值。为了达到这一目标，基金管理人通常将基金资产投资于信誉度较高、有长期成长前景或长期盈余的所谓成长公司的股票。成长型基金又可分为稳健成长型基金和积极成长型基金。
　　2.收入型基金。收入型基金主要投资于可带来现金收入的有价证券，以获取当期的最大收入为目的。收入型基金资产的成长潜力较小，损失本金的风险相对也较 低，一般可分为固定收入型基金和股票收入型基金。固定收入型基金的主要投资对象是债券和优先股，因而尽管收益率较高，但长期成长的潜力很小，而且当市场利 率波动时，基金净值容易受到影响。股票收入型基金的成长潜力比较大，但易受股市波动的影响。
　　3.平衡型基金。平衡型基金将资产分别投资于两种 不同特性的证券上。并在以取得收入为目的的债券及优先股和以资本增值为目的的普通股之间进行平衡。这种基金一般将25%一50%的资产投资于债券及优先 股，其余的投资于普通股。平衡型基金的主要目的是从其投资组合的债券中得到适当的利息收益，与此同时又可以获得普通股的升值收益。投资者既可获得当期收 入，又可得到资金的长期增值。平衡型基金的特点是风险比较低.缺点是成长的潜力不大。
　　(五)交易所交易的开放式基金
　　交易所交易的开放式基金是传统封闭式基金的交易便利性与开放式基金可赎回性相结合的一种新型基金。目前，我国沪、深证券交易所已经分别推出交易型开放式指数基金和上市开放式基金两类变种。
　　1.ETF。ETF是英文“Exchange Traded Funds”的简称，常被译为“交易所交易基金”，上海证券交易所则将其定名为“交易型开放式指数基金”。ETF是一种在交易所上市交易的、基金份额可变 的一种基金运作方式。ETF结合了封闭式基金与开放式基金的运作特点，一方面可以像封闭式基金一样在交易所二级市场进行买卖，另一方面又可以像开放式基金 一样申购、赎回。不同的是，它的申购是用一揽子股票换取ETF份额，赎回时也是换回一揽子股票而不是现金。这种交易方式使该类基金存在一、二级市场之间的 套利机制，可有效防止类似封闭式基金的大幅折价现象。
　　(1)ETF的产生。ETF出现于20世纪90年代初期。加拿大多伦多证券交易所于 1991年推出的指数参与份额(TIPs)是严格意义上最早出现的ETF，但于2000年终止。现存最早的ETF是美国证券交易所(AMEX)于1993 年推出的标准普尔存托凭证(SPDRs)。尽管出现的时间不长，但其发展非常迅速。今天，全球主要的证券交易所网站多半在首页醒目位置设立ETF专 区，QQQ、SP―DR、DIAMONDS、WEB这类过去人们十分陌生的名词已经成为投资专业人士津津乐道的对象，若干衍生产品市场也及时推出了以 ETF为基础的衍生工具。在亚洲地区，自1999年我国香港地区推出盈富基金以来，新加坡、日本、我国台湾等地的交易所也纷纷推出了ETF 产品(我国香港称“交易所买卖基金”，我国台湾称“指数股票型证券投资信托基金”)。2004年12月30日，我国华夏基金管理公司以上证50指数为模 板，募集设立了“上证50交易型开放式指数证券投资基金”(简称“50ETF”)，并于2005年2月23日在上海证券交易所上市交易，采用的是完全复制 法。2006年2月21日，易方达深证100ETF正式发行，这是深圳证券交易所推出的第一只ETF。目前，在上海和深圳证券交易所交易的ETF共有5 只。
　　(2)ETF的运行。
　　①参与主体。ETF主要涉及3个参与主体，即发起人、受托人和投资者。发起人即基金产品创始人，一般为 证券交易所或大型基金管理公司、证券公司。受托人受发起人委托托管和控制股票信托组合的所有资产。由于指数型ETF采用指数化投资策略，除非指数有变，一 般受托人不用时常调整股票组合，但管理型投资公司ETF的受托人有一定的投资决策自由处置权。受托人一般为银行、信托投资公司等金融机构。投资者为购买 ETF 的机构或个人。
　　②基础指数选择及模拟。指数型ETF能否发行成功与基础指数的选择有密切关系。基础指数应该是有大量的市场参与者广泛使用的指数，以体现它的代表性和流动性，同时基础指数的调整频率不宜过于频繁，以免影响指数股票组合与基础指数间的关联性。
　　为实现模拟指数的目的，发起人将组合基础指数的成分股票，然后将构成指数的股票种类及权数交付受托机构托管形成信托资产。当指数编制机构对样本股票或权 数进行调整时，受托机构必须对信托资产进行相应调整，同时在二级市场进行买进或卖出，使ETF的净值与指数始终保持联动关系。
　　③构造单位的分 割。指数型ETF的发起人将组成基础指数的股票依照组成指数的权数交付信托机构托管成为信托资产后，即以此为实物担保通过信托机构向投资者发行ETF。 ETF的发行量取决于每构造单位净值的高低。这种股票组合资产分割程序，使ETF的单位净值与损益变化和股价指数的走势相联系。一个构造单位的价值应符合 投资者的交易习惯，不能太高或太低，通常将一个构造单位的净值设计为标准指数的某一百分比。构造单位的分割使投资者买卖ETF的最低投资金额远远低于买入 各指数成分股所需的最低投资金额，实现了以较低金额投资整个市场的目的，并为投资者进行价值评估和市场交易提供了便利。
　　④构造单位的申购与赎 回。ETF的重要特征在于它独特的双重交易机制。ETF的双重交易特点表现在它的申购和赎回与ETF本身的市场交易是分离的，分别在一级市场和二级市场进 行。也就是说，ETF同时为投资者提供了两种不同的交易方式：一方面投资者可以在一一级市场交易ETF，即进行申购与赎回;另一方面，投资者可以在二级市 场交易ETF，即在交易所挂牌交易。
　　在一级市场，ETF的申购和赎回一般都规定了数量限制，即一个构造单位及其整数倍，低于一个构造单位的申 购和赎回不予接受。投资者在申购和赎回时，使用的不是现金，而是一揽子股票。由于构造单位就是一组复制的与该ETF基础股价指数成分股的数量和比例相同的 股票组合，因此，在申购时，投资者可以从相关的股票市场购买一组包含于某一ETF之内的基础个股，并将它们交付给ETF的托管银行;托管银行在交割后，再 将相应数量的ETF份额交给投资者。当投资者所交付的投资组合价值与ETF一个或数个构造单位的价值不相等时，差额由现金补齐。赎回时。投资者将ETF的 份额交回到托管银行，换回一揽子股票，而不是现金。这种以货代款的交易方式使ETF不必为应付投资者的经常性赎回而保留大量现金，提高了资金使用效率。由 于在一级市场ETF申购、赎回的金额巨大，而且是以实物股票的形式进行大宗交易，因此只适合于机构投资者。这些机构投资者通常是证券公司或大型机构投资 者，他们参与创造新的ETF构造单位，是为了建立自己的存货头寸或满足客户购买ETF的需求。
　　ETF的二级市场交易以在证券交易所挂牌交易方 式进行，任何投资者，不管机构投资者，还是个人投资者，都可以通过经纪人在证券交易所随时购买或出售ETF份额。投资者在二级市场上买卖ETF的基金份额 与基金本身不发生直接关系，他们只是在二级市场交换基金份额的所有权。机构投资者可以在二级市场对构造单位进行分解，并在交易所通过经纪人向个人投资者提 供ETF份额。对个人投资者而言，ETF的二级市场交易机制为他们提供了诸多方便。ETF的二级市场交易价格与其资产净值非常接近，一般不存在大的折价或 溢价。这是因为ETF的二级市场价格与其资产净值背离时，套利者就会利用申购、赎回机制和二级市场交易机制在一、二级市场之间进行套利交易，使ETF的价 格很快回复到其净资产值附近。当然，申购、赎回的规模限制使套利机制的作用受到一定限制，但从美国的实践看，ETF的二级市场交易价格与单位净值基本是一 致的。
　　2.LOF。上市开放式基金(Listed Open―ended Funds，LOF)是一种可以同时在场外市场进行基金份额申购、赎回，在交易所进行基金份额交易，并通过份额转托管机制将场外市场与场内市场有机地联系在一起的一种新的基金运作方式。
　　尽管同样是交易所交易的开放式基金，但就产品特性看，深圳证券交易所推出的LOF在世界范围内具有首创性。与ETF相区别，LOF不一定采
　　用指数基金模式，同时，申购和赎回均以现金进行。2004年10月14日，南方基金管理公司募集设立了南方积极配置证券投资基金，并予2004年12月20日在深圳证券交易所上市交易。截至2007年底，已经有25只LOF 在深圳证券交易所上市交易。