第四章 公司融资
　　第一节 公司融资概述
　　第二节 公司融资成本
　　第三节 资本结构理论
　　第四节 公司融资方式选择
　　学习重点
　　1、个别资本成本、加权平均资本成本和边际资本成本的含义、计算及运用
　　2、不同融资方式的特点及融资方式选择
　　内容讲解
　　第一节 公司融资概述
　　一、内部融资与外部融资(按资金来源方式分)
　　内部融资即公司将自己的储蓄转化为投资。外部融资包括发行股票、发债、借贷，以及公司获得的商业信用、融资租赁等。
　　(一)内部融资的特点：自主性。有限性。低成本性。低风险性。
　　(二)外部融资的特点：高效率。高成本。高风险性。
　　【例4】以下不属于外部融资范围的是( )
　　A.公司获得的商业信用 B.发行债券
　　C.融资租赁 　　　　　 D.将未分配利润和折旧等转化为投资
　　【答案】D
　　二、股权融资与债务融资(按公司与投资者所形成的不同的产权关系)
　　股权融资的范围有：配股、增发新股、送红股。债务融资有：发行债券、银行借贷。
　　(一)股权融资的特点：公司财务风险小。融资成本较高。股权融资可能引起企业控制权的变动。
　　(二)债务融资的特点：公司财务风险大。融资成本较低。一般不会产生对企业的控制权问题。
　　三、直接融资与间接融资(按金融中介所起作用的不同)
　　直接融资有发股、发债等形式，间接融资主要指银行性融资。
　　(一)直接融资特点：直接性。流动性强。
　　直接性：资金盈余方和短缺方不经过金融中介，直接在金融市场上达成协议，融通资金。
　　(二)间接融资特点：间接性。流动性差。
　　四、短期融资与长期融资(按融资期限不同，长期就是1年以上)
　　第二节 公司融资成本
　　一、个别资本成本
　　(一)公司债券成本
　　从投资者角度，债券的成本可看作是使投资者预期未来现金流量(利息和本金收入)的现值与目前债券的市场价格相等的一个折现率。实际计算中，通常可以采用 一个近似的公式：Kb=I/B。I为各期都相等的固定利息支付，B为债券本金，通常是债券面值。考虑到所得税税率T和发行债券的筹资费率Fb，这个公式可 以改写成： 。 
　　(二)优先股成本
　　优先股也要支付筹资成本，还要定期支付股利，但它的股利一般在税后支付，不涉及所得税扣减问题，且它没有固定到期日，所以它的成本计算公式是 。D为优先股股息，P0为优先股发行价格，Fp为优先股筹资费率。 
　　(三)普通股成本
　　根据股利法，一般的计算公式是 ，P0是普通股目前的市价，Fc是普通股筹资费率，Dt为第t期支付的股利，Kc为普通股成本。  
　　(四)未分配利润成本
　　有机会成本，与普通股成本的计算基本相同，但由于属于内部筹资，不存在筹资费率，所以其计算公式为： 。D为股息，P0为普通股目前的市价。股利不断增加的留存收益成本计算公式为： 。 
　　二、加权平均资本成本
　　公司全部资本的总成本，是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的，(Kj为第j种个别资本成本，Wj为第j种个别资本占全部资本的比重。j=1，2，…n。) 
　　三、边际资本成本
　　公司无法以某一固定的资本成本筹集无限的资金，当公司筹集的资金超过一定限度时，原来的资本成本就会增加。追加一个单位的资本增加的成本称为边际成本。
　　【例5】在实际运用中，进行资本结构决策时一般运用边际资本成本。
　　【答案】错。
　　适用范围：比较各种筹资方式时，使用个别资本成本;进行资本结构决策时，使用加权平均资本成本;进行追加筹资决策时，使用边际资本成本。