尽管央行本周加大了正回购的操作力度，但实际净回笼力度仍属温和。昨日（3月21日）央行开展了480亿28天正回购，令本周正回购总量较上周近翻番，但由于本周有400亿正回购到期，因此，本周实际净回笼量为470亿，较上周仅略增30亿。

　　这是央行连续第五周实现净回笼，但从净回笼量仅小幅增加来看，央行回笼力度仍属温和，中标利率也再度持平于2.75%，显示维稳意图未变。

　　受此影响，昨资金面也维持宽松，资金价格全线继续走低。其中，隔夜回购利率1个月来首次跌破2%，下跌了11个基点，收至1.92%。而7天回购利率回落了23个基点，至3.06%。

　　资金面持续宽松的原因主要包括，一方面，单周净回笼规模连续两周保持在500亿以下，不会给市场造成太大冲击；另一方面，随着民生转债申购资金的解冻、3月份财政存款的回流，都将令流动性继续得到支撑。

　　事实上，从市场风向标，即7天回购利率在3月份来的走势来看，始终保持在3%附近徘徊，即使“航母”民生转债的申购，也未像其他大型转债一样对资金面造成过多扰动，因此，连续开展5周的正回购，只要操作量持续温和，对市场影响也颇为有限。

　　展望未来，虽然公开市场逐步开始有正回购到期，但未来两周仅分别为50亿，对流动性利好有限，同时，3月底即将来临，预计资金需求从下周起将逐步增多，资金价格将小幅冲高，在此背景下，预计正回购操作量在月末仍将保持在适度水平。